Um organismo vivo, capaz de se adaptar a novos cenários e realidades, mas suscetível a sucumbir diante de fatores como novas variantes de Covid-19 que não sejam rapidamente contidas por vacinas já existentes.

 

Assim foi definido o setor de Shopping Centers pelo diretor da área de Research (pesquisa) e sócio do Clube FII, Danilo Barbosa, especialista no segmento.

 

 

O setor resistiu, inclusive, à ascensão do e-commerce durante a pandemia que não tirou o prazer do brasileiro com a compra presencial nos grandes empreendimentos voltados ao consumo varejista.

 

A prova mais recente é a Shein, varejista chinesa que operava exclusivamente online e abrirá a primeira loja física no Shopping Vila Olímpia, em São Paulo, no formato ‘pop up’, ou seja, com funcionamento temporário. A abertura será entre os dias 12 e 16 de novembro. Em seguida, a empresa leva o projeto para Belo Horizonte.

 

“O shopping é um organismo vivo que vai se adaptar às novas demandas dos consumidores, sejam em serviços, lazer, entretenimento e, até mesmo, alimentação. É a questão de lifestyle - estilo de vida em inglês - as pessoas quererem ir aos shoppings para se relacionarem, além de pegarem e verem as roupas”.

 

O setor já voltou aos níveis pré-pandêmicos de 2019. De acordo com os últimos dados da Associação Brasileira de Shopping Centers (Abrasce), as vendas de setembro avançaram 13,5%.

 

O número de frequentadores subiu 17,4% na comparação com o mesmo período em 2021.

 

“Os lojistas estão conseguindo, de fato, sustentar o maior número de vendas nesse mesmo período, e acredito que não tenha uma demanda represada como ocorreu em 2020 e 2021 com o fechamento”.

 

 

Resiliência de shopping centers à prova

 

Embora venha demonstrando consistência na recuperação desde o último trimestre de 2021, o setor de shopping centers será colocado à prova em 2023, após o período tradicional de aquecimento de vendas de Black Friday e Natal.

 

“Black Friday e Natal são datas bastante esperadas pelos lojistas porque as vendas aumentam muito, mas os custos também sobem bastante tendo em vista o 13º aluguel que têm que pagar. Cerca de 50% a 70%, dependendo do shopping satelitizado – com lojas menores consideradas satélites – têm essa prática do 13º aluguel ao contrário das âncoras”.

 

Danilo Barbosa é diretor de área de Research e sócio do Clube FII  (Foto: Divulgação - Clube FII) 

 

Há ainda a preocupação com as incertezas sobre a política econômica em 2023, além do período de manutenção da taxa básica de juros em nível elevado. A taxa Selic é mantida em 13,75% pelo Banco Central desde o início de agosto.

 

“A questão da Selic é importante para a questão macroeconômica e a inflação é ainda mais relevante porque é diretamente proporcional ao poder de compra dos consumidores”.

 

Outro risco que volta a rondar o setor é o surgimento de novas variantes da Covid-19 que não sejam contidas por vacinas já existentes.

 

“A fragilidade dos shoppings é quanto ao tempo e abertura durante o mês. Quanto mais tempo com esses espaços fechados, pior para todo o seguimento em efeito cascata”, explica Barbosa.

 

 

Fundos Imobiliários de shoppings valem a pena?

 

Os Fundos Imobiliários sentiram todo o reflexo do impacto da pandemia no setor de shopping centers e, agora, experimentam uma recuperação em sintonia fina com o segmento.

 

“Na ponta, quem sofreu muito foi o próprio cotista que viu os dividendos sendo reduzidos devido às concessões dadas aos lojistas para que não deixassem os imóveis, de modo à vacância não ter um aumento expressivo”, afirma Barbosa.

 

 

Evolução de dividendos dos principais FIIs de shopping centers (em R$)*

 

	MALL11	HGBS11	VISC11	HSML11	XPML11
mar/21	0,45	0,4	0,18	0,16	0,15
abr/21	0,4	0,4	0,25	0,22	0,3
mai/21	0,45	0,35	0,35	0,35	0,4
jun/21	0,5	0,5	0,42	0,4	0,52
jul/21	0,53	0,65	0,5	0,5	0,6
ago/21	0,55	0,75	0,55	0,5	0,57
set/21	0,57	0,85	0,58	0,52	0,57
out/21	0,6	0,9	0,62	0,52	0,5
nov/21	0,62	1,05	0,61	0,52	0,55
dez/21	0,65	1,1	0,81	0,52	0,85
jan/22	0,72	1,15	0,68	0,55	0,6
fev/22	0,72	1,15	0,68	0,6	0,64
mar/22	0,72	1,15	0,68	0,6	0,66
abr/22	0,72	1,2	0,7	0,6	0,68
mai/22	0,72	1,25	0,7	0,62	0,68
jun/22	0,72	1,4	0,7	0,65	0,69
jul/22	0,75	1,3	0,71	0,65	0,7
ago/22	0,77	1,3	0,72	0,67	0,73
set/22	0,8	1,35	0,74	0,68	0,75

*Tabela elaborada pela área de Research do Clube FII

 

De acordo com o analista, os Fundos Imobiliários de shoppings estavam com 15% a 20% de desconto em julho. Agora, são negociados, em média, pelo valor justo.

 

“Não que [os fundos] tenham ficado caros, mas já chegaram ao valor em que deveriam ser negociados. Isso aconteceu porque o dividendo evoluiu muito em relação aos períodos passados e o cotista acaba, infelizmente, remunerando proporcionalmente ao que aquele shopping paga”.

 

Barbosa afirma também que o segmento continua atrativo com dividendos crescentes de maneira bem sustentável desde abril de 2021.

 

*Gráfico elaborado pela área de Research do Clube FII

 

“Os Fundos Imobiliários têm sido mais resilientes e menos voláteis que as ações listadas em termos de S.A.s. Os fundos têm no limiar 1% de desconto no valor patrimonial e estão pagando algo em torno de 8% na cotação de hoje. Precisamos ver se esse spread se mantém em uma taxa de juros que tende a cair”.

 

Neste fim de ano, é esperado um rally tradicional de compra de cotas de fundos que impulsiona um movimento mais acelerado de alta das cotações.

 

No entanto, Barbosa alerta que, em 2022, o rally de alta foi antecipado para o período entre julho e agosto.

 

“A observar novembro e dezembro se haverá mais esse movimento. Acho que o espaço é menor para o balanço das cotas nesse momento, tendo em vista que o cenário macroeconômico é muito mais incerto. Eu observaria todo o segmento de Fundos Imobiliários com um pouco mais de cautela durante o período de anúncio do time do novo governo”.

 

 

Perspectiva para o setor de shopping centers

 

O analista do Clube FII é cético em relação ao horizonte de crescimento para o setor de shopping centers no país.

 

“Os shoppings estão vendendo mais do que 2019, mas é necessário saber se as taxas de esforço desses lojistas estão menores ou maiores, ou seja, se os lojistas estão mais enforcados ou não e observar para os próximos períodos se essa melhoria é sustentável e como será o avanço”.

 

 

A taxa de esforço é o quanto o lojista tem que pagar para o shopping em relação ao faturamento bruto. Normalmente, fica entre 10% até 12,5%.

 

“Além dos custos de shopping, o lojista terá custos com mercadoria vendida, administração e pessoas. O custo de ocupação dele tem que ser menor que 15%. Na pandemia, esse percentual passou de 20%”, explica Barbosa.

 

O analista afirma que as principais unidades no Brasil têm pela frente uma grande expansão da oferta de alimentação.

 

“Os segmentos de alimentação e lazer oferecem uma ancoragem dentro do shopping em contraponto às âncoras já existentes que são as lojas de departamento mais tradicionais de vestuário e de eletroeletrônicos que tendem a diminuir de tamanho”.

 

Barbosa conta que o segmento de lazer não cobra o cliente e remunera tão bem o proprietário quanto o de alimentação. O segmento de alimentação está entre os que mais remuneram por metro quadrado.

 

“Dá para balancear entre esses dois segmentos. Conveniência e serviços também são muito importantes para manter a atratividade de um shopping center. Além disso, as lojas satélites que não acompanharem a tendência de digitalização devem ter menos participação dentro da cadeia”, conclui.