O mercado enfrenta um aparente paradoxo: embora o Índice de Fundos de Investimentos Imobiliários (IFIX), principal índice do setor, atinja suas máximas históricas em pontos, uma análise aprofundada dos indicadores de valuation mostra que os FIIs, na média, continuam baratos. A explicação está no fato de que a performance do IFIX é impulsionada pelos dividendos distribuídos, mascarando uma valorização mais modesta no preço das cotas nos últimos anos, detalha Danilo Barbosa, Head de Research do Clube FII. Para saber mais sobre o assunto, você pode assistir ao vídeo completo disponível no canal do Clube FII no YouTube  clicando aqui.

O estudo, parte do relatório "Valuation Relativo", compara o desempenho dos FIIs com seu próprio histórico e com títulos públicos de longo prazo, como a NTN-B. Um dos principais indicadores é o spread (diferença) entre o dividend yield do IFIX e a taxa da NTN-B. Atualmente, esse prêmio de risco está em 4,1%, acima da média histórica de 3,71%, o que, de acordo com o Head de Research, indica que os FIIs ainda oferecem uma remuneração atrativa em comparação com a renda fixa de longo prazo, sinalizando um bom momento para o investidor. "Quando você investe em renda variável, você quer ter uma rentabilidade competitiva com esse prêmio", ressalta.

Outro ponto crucial da análise é a relação Preço/Valor Patrimonial (P/VP). O P/VP médio do IFIX está em 0,90, o que representa um deságio de 10% em relação ao valor patrimonial dos ativos. Historicamente, o índice negocia mais próximo de 0,96. Esse patamar atual coloca o mercado em uma faixa de preço considerada barata, próxima ao desvio padrão inferior observado nos últimos 10 anos. 

Ao analisar os segmentos, a análise aponta assimetrias. Fundos de shopping centers e lajes corporativas se destacam como os mais descontados. Shoppings apresentam um P/VP médio de 0,86 e um spread de yield em níveis historicamente elevados, indicando uma oportunidade clara. Lajes corporativas, por sua vez, negociam abaixo do desvio padrão inferior de P/VP, sendo o segmento com maior potencial de valorização. Em contrapartida, galpões logísticos, com P/VP de 0,94, estão mais próximos de seu valor justo histórico, mostrando que parte da recuperação de preços já ocorreu nesse setor.

Dessa forma, o momento atual do mercado de FIIs exige seletividade. Embora a média do setor aponte para valuations atrativos, nem todos os segmentos oferecem as mesmas oportunidades. A análise sugere que investidores devem focar em setores como shoppings e lajes, que combinam descontos patrimoniais significativos com prêmios de risco convidativos.

O valuation relativo é uma ferramenta essencial para entender a performance dos Fundos de Investimento Imobiliário (FIIs) ao longo do tempo. Acesse relatório completo "Valuation Relativo - Indicadores-Chave do IFIX" clicando aqui.