O Az Quest Fiagro (AAZQ11), fundo de investimento nas cadeias produtivas agroindustriais, vem sendo negociado com desconto significativo em relação ao seu valor patrimonial, segundo análise do Research do Clube FII. Gerido pela Az Quest e administrado pela XP, o fundo é voltado a investidores que buscam exposição ao agronegócio por meio de um veículo com gestão ativa. Você pode assistir o vídeo completo disponível no canal do Clube FII no YouTube clicando aqui.

Lançado em dezembro de 2022, o AAZQ11 é um fundo do tipo "papel", com patrimônio líquido de R$ 207 milhões. De acordo com relatório gerencial de junho, seu valor de mercado gira em torno de R$ 180 milhões, resultando em uma relação preço/valor patrimonial (P/VP) de aproximadamente 0,88. Isso significa que suas cotas estariam sendo negociadas na bolsa com um desconto de cerca de 12%, seguindo tendência de outros Fiagros, de acordo com Lana Santos, analista do Clube FII.

Você pode encontrar outros Fiagros negociando com desconto utilizando nosso Ranking Personalizável no menu Ferramentas.

O portfólio do fundo é majoritariamente composto por Certificados de Recebíveis do Agronegócio (CRAs), que representam cerca de 70% da alocação. O restante é distribuído entre Fundos de Investimento em Direitos Creditórios (FIDCs) e outros Fiagros. A estratégia da gestão é manter o capital quase totalmente alocado, com 96% do patrimônio investido em ativos do agronegócio, segundo o relatório gerencial de junho.

A gestão ativa da Az Quest se reflete em movimentações estratégicas. Em junho, o fundo alocou R$ 7 milhões no CRA da Usina Caeté, a uma taxa de CDI + 3,25%, e investiu mais R$ 800 mil em um Fiagro de insumos da Ecoagro, com remuneração de CDI + 4,5%. Essas operações demonstram a busca contínua por ativos que se alinhem ao perfil de risco e retorno do fundo.

Um dos principais diferenciais do AAZQ11 é sua forte exposição ao CDI: 99% de seus ativos de crédito são indexados a essa taxa. Isso o torna sensível às variações da Selic, beneficiando os rendimentos em cenários de juros altos. A carteira total do fundo oferece uma rentabilidade líquida estimada (carrego) de CDI mais 1,7% ao ano.

Em termos de diversificação, a carteira é pulverizada em 56 ativos e 18 segmentos distintos. A maior concentração setorial está em recebíveis pulverizados (40%), que diluem o risco ao envolver um grande número de devedores, seguida pelo setor de açúcar e etanol (18%). A segurança é reforçada pela estrutura dos CRAs, com 87% do portfólio alocado em cotas sênior e única, consideradas as de menor risco de crédito.

Em junho, o AAZQ11 distribuiu R$ 0,13 por cota, um dividend yield mensal de 1,82%, equivalente a 173% do CDI líquido de impostos.

O Clube FII oferece uma ferramenta para acompanhar em tempo real a divulgação de dividendos, acesse no Clube FII o menu Ferramentas > Rendimentos e Amortizações.

O valor foi superior ao resultado contábil do mês (R$ 0,10 por cota), sendo complementado por lucros acumulados de períodos anteriores. A gestão alerta que a sazonalidade de algumas operações pode gerar variações nos rendimentos mensais.

Como todo investimento em crédito, o fundo possui pontos de atenção. A gestão monitora ativamente um caso de recuperação de crédito ligado aos CRAs Caeté e Tristop, relacionado à "Operação Greenwashing". No entanto, a posição corresponde a apenas 2,27% do patrimônio líquido, minimizando o impacto potencial no portfólio e ressaltando a importância da estratégia de diversificação adotada.

Assim, o AAZQ11 se posiciona como um Fiagro com foco em proteção via CDI, diversificação setorial e estrutural, e gestão ativa. O desconto atual na cota pode ser um atrativo, mas o investidor deve monitorar os riscos inerentes ao crédito e as movimentações da gestão.